Google 與晶片設計廠商 Marvell 在 8 月 19 日宣布一項罕見的認股協議：Google 取得認購權證，最高可以每股 206.58 美元的價格買進近 5,897 萬股 Marvell 股票，總價值約新台幣 3,750 億元（約 121.8 億美元），相當於 Marvell 目前約 7% 的流通在外股份。若條件全數兌現，Google 將躍升為 Marvell 第五大股東。消息一出，Marvell 股價當天大漲 7%，但長年身為輝達之外最大客製化 AI 晶片供應商的 Broadcom，股價卻應聲重挫超過 5%。
業績綁定的解鎖機制，不是一次到位的入股
這筆交易的設計相當精細，並非單純的股權投資，而是與實際訂單掛鉤的長期合作架構。協議約定，首年只有 136 萬股會依季度平均解鎖，真正的大宗份額要等到 2027 年第三季才會開始，並一路分期到 2033 年，總共拆成 240 個等額比例。關鍵條件是：Google 每替 Marvell 帶進 5 億美元的客製化晶片訂單，才能解鎖一個比例的股份。換句話說，Google 手上的認股權證能不能兌現、兌現多少，完全取決於雙方合作案的實際營收表現，這也讓外界解讀為 Google 用股權誘因，換取 Marvell 在特定技術路線上的長期投入與產能保證。
雙方合作範圍鎖定在與 Google 自研 TPU 生態系相容的晶片與周邊技術，涵蓋 AI 推理加速器、儲存控制器、網路介面控制器（NIC）、記憶體介面控制器，以及近記憶體運算（near-memory computing）產品等五大領域。這些正是目前雲端業者打造自有 AI 運算基礎設施時，除了核心運算晶片之外最欠缺、也最仰賴專業晶片設計夥伴代工的環節。
Broadcom 股價重挫，反映的是市占焦慮
Broadcom 目前是客製化 AI 加速器（ASIC）市場的龍頭，市占率超過七成，長期以來是 Google、Meta 等雲端巨頭打造自研晶片的首選合作夥伴。這次 Google 轉而與 Marvell 建立如此深度的資本綁定關係，市場解讀為 Google 在分散供應商風險、避免過度依賴單一晶片設計夥伴。對 Broadcom 而言，即使目前訂單並未立即流失，但長期客戶關係的獨佔性被打破，才是股價應聲下跌的真正原因——這是一場對「未來訂單分配」的預期重新定價，而非既有營收的立即損失。
這樣的布局也呼應了整個產業近期的大方向：科技巨頭正在加速尋求擺脫對輝達 GPU 的高度依賴。市場預估，今年全球 AI 基礎設施支出將達到 7,000 億美元，較 2025 年的 4,000 億美元大幅成長超過七成。在這個規模的資本競賽中，誰能掌握更多元、更具議價能力的晶片供應鏈，誰就能在成本與交期上取得優勢。Google、Meta、微軟等雲端業者近年紛紛加碼自研 TPU、Maia 等客製化晶片，而 Marvell 與 Broadcom 這類專攻客製化 ASIC 設計代工的廠商,正是這場「去輝達化」浪潮背後真正的受益者與角力場。
對台灣半導體供應鏈而言，無論最終訂單落在 Marvell 或 Broadcom 手中,這些客製化 AI 晶片絕大多數仍需仰賴台積電的先進製程與封裝產能才能量產,顯示這場雲端巨頭之間的晶片版圖重組,終究仍要回到台灣晶圓代工與封裝實力的支撐上。
資料來源：科技新報