碳化矽（SiC）大廠 Wolfspeed 公布 2026 財年第四季財報，交出一份「幾家歡樂幾家愁」的成績單：AI 資料中心相關業務繳出亮眼成長，卻依然無法扭轉公司整體虧損的困境。財報公布後，股價在盤後重挫近一成，從今年 5 月的高點 80.82 美元，一路回檔至 29.09 美元，市場對這家碳化矽指標廠商的疑慮不減反增。
AI資料中心撐起成長曲線，但撐不起獲利
Wolfspeed 第四季營收約 1.5 億美元，符合市場預期；調整後每股虧損 2.26 美元，略優於分析師預估的 2.45 美元。若單看毛利率，GAAP 毛利率為負 25%，非 GAAP 毛利率也是負 20%，顯示公司目前仍處於「賣得越多、虧得越多」的結構性壓力之下。
真正的亮點來自 AI 資料中心相關業務。公司在財報中明確指出，AI 資料中心是目前成長最快的終端市場，第四季相關營收季增約 20%，全年成長幅度更是超過 100%。這反映出隨著 AI 伺服器與資料中心對高功率、高效率電源管理需求持續攀升，碳化矽元件在電源轉換效率上的優勢，正在被越來越多 AI 基礎設施業者採用。只不過，這塊業務的成長速度，目前還不足以抵銷公司其他部門的虧損缺口。
電動車需求降溫，拖累碳化矽本業
Wolfspeed 長期以來的核心市場——電動車用碳化矽材料與元件，近期表現明顯疲軟，主因是全球電動車銷售動能降溫，車廠對功率半導體的採購步調隨之放緩。為了因應市場結構的轉變，公司在 6 月發表第五代碳化矽 MOSFET 產品，試圖透過技術世代升級鞏固既有客戶，並藉此打開包括 AI 資料中心電源系統在內的新應用市場，分散對電動車單一產業的依賴。
市場為何不買帳：虧損、燒錢與債務三重壓力
儘管 AI 資料中心業務的成長故事聽起來頗具想像空間,但市場顯然更在意眼前的財務體質。Wolfspeed 對下一季的營收展望為 1.4 億至 1.6 億美元,與本季大致持平,且毛利率預期仍將維持負值。換句話說,公司短期內看不到明確的轉虧為盈時間表。再加上長期以來的現金消耗速度與債務水位問題,分析師與投資人對公司能否撐到 AI 需求真正扛起獲利重擔的那一天,態度普遍偏向保守。
Wolfspeed 的案例某種程度上也是整個功率半導體產業的縮影：AI 浪潮確實創造出新的成長引擎，但對於原本以電動車、工業應用為主力的廠商來說，要完成業務結構的轉型，往往伴隨著相當長的陣痛期,獲利改善的速度也不見得跟得上股價修正的速度。
資料來源：科技新報